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中級(jí)經(jīng)濟(jì)師《經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)》考點(diǎn)：第十九章貨幣政策的中介目標(biāo)及傳導(dǎo)機(jī)制

一、貨幣政策的中介目標(biāo)

貨幣政策的中介目標(biāo)又稱為貨幣政策的中間指標(biāo)、中間變量等，它是介于貨幣政策工具變量和貨幣政 策目標(biāo)變量之間的變量指標(biāo)，貨幣政策目標(biāo)一經(jīng)確定，中央銀行可以按照可控性、可測(cè)性和相關(guān)性的三大原則選擇相應(yīng)的中介目標(biāo)。

貨幣政策目標(biāo)的變量指標(biāo)包括：

1、利率：通常指短期的市場(chǎng)利率，具體操作有的使用銀行間同業(yè)拆借利率，有的使用短期國(guó)庫(kù)券利率。原 因包括：

(1)短期市場(chǎng)利率具有可控性：央行可通過(guò)調(diào)整再貼現(xiàn)率、存款準(zhǔn)備金率或在公開(kāi)市場(chǎng)買賣國(guó)債，改變 資金供求關(guān)系，引導(dǎo)短期市場(chǎng)利率的變化。

(2)短期市場(chǎng)利率具有可測(cè)性：該利率與各種支出變量有穩(wěn)定聯(lián)系，央行可通過(guò)收集各方面資料對(duì)利率 進(jìn)行定量分析與預(yù)測(cè)

(3)短期市場(chǎng)利率具有相關(guān)性：該利率的變化會(huì)影響金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、居民的資金實(shí)際成本和機(jī)會(huì)成本， 改變其行為，最終達(dá)到收緊或放松銀根等目的

2、貨幣供應(yīng)量：整個(gè)社會(huì)的貨幣存量，是可以用作購(gòu)買商品和支付勞務(wù)費(fèi)的貨幣總額。

(1) 就可測(cè)性而言，是因?yàn)樗鼈兌挤謩e反映在中央銀行、商業(yè)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)， 可以隨時(shí)進(jìn)行量的測(cè)算和分析;

(2) 就可控性而言，基礎(chǔ)貨幣由中央銀行直接控制，狹義貨幣供應(yīng)量、廣義貨幣供應(yīng)量雖然不由中央 銀行直接控制，但中央銀行可通過(guò)對(duì)基礎(chǔ)貨幣的控制、調(diào)整準(zhǔn)備金率及其他措施間接的控制

(3) 就相關(guān)性而言，中央銀行只要控制住了貨幣供應(yīng)量，就能控制一定時(shí)期的社會(huì)總需求，從而有利 于實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。

3、超額準(zhǔn)備金或基礎(chǔ)貨幣：

(1)超額準(zhǔn)備金是指商業(yè)銀行及存款性金融機(jī)構(gòu)在中央銀行存款帳戶上的實(shí)際準(zhǔn)備金超過(guò)法定準(zhǔn)備金的 部分。超額準(zhǔn)備金往往因?yàn)槠淙Q于商業(yè)銀行的意愿和財(cái)務(wù)狀況而不易為貨幣當(dāng)局測(cè)度和控制。

(2)基礎(chǔ)貨幣：滿足可測(cè)性與可控性要求，數(shù)字一目了然，不少國(guó)家把它視為較為理想的中介目標(biāo)。

4、通貨膨脹率

自20世紀(jì)代起，一些國(guó)家把貨幣政策中介目標(biāo)由貨幣供應(yīng)量轉(zhuǎn)為通貨膨脹率，由此形成所謂的通 貨膨脹目標(biāo)制。即設(shè)定一個(gè)適合的通貨膨脹率并且予以盯住，如果通貨膨脹率處于正常范圍，參考利率、貨幣供應(yīng)量等指標(biāo)狀況，制定適宜的貨幣政策;如果通貨膨脹率超出范圍，暫停其他項(xiàng)目的調(diào)節(jié)，以控制通貨膨脹率為貨幣政策的主要任務(wù)。

【經(jīng)典例題】

【 年真題：?jiǎn)芜x題】不少國(guó)家將基礎(chǔ)貨幣作為貨幣政策中介目標(biāo)。主要原因在于()。

A. 它與各種支出變量有著穩(wěn)定可靠的關(guān)系

B. 它的數(shù)字一目了然，數(shù)量也易于調(diào)控

C. 它直接決定了商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模

D. 它有利于實(shí)現(xiàn)總需求與總供給的平衡

【答案】B

【解析】基礎(chǔ)貨幣是構(gòu)成貨幣供應(yīng)量倍數(shù)伸縮的基礎(chǔ)，它可以滿足可測(cè)性與可控性的要求，數(shù)字一目了然， 數(shù)量也易于調(diào)控。不少國(guó)家把它視為較理想的中介目標(biāo)。

【例題： 年單選題】通常情況下，作為貨幣政策中介目標(biāo)的利率是( ) 。

A.法定存款準(zhǔn)備金利率

B.短期市場(chǎng)利率

C.優(yōu)惠利率

D.固定利率

【答案】B

【解析】利率是貨幣政策的中介目標(biāo)，通常指短期的市場(chǎng)利率，具體操作有的使用銀行間同業(yè)拆 借利率，有的使用短期國(guó)庫(kù)券利率。

【例題： 年多選題】中央銀行選擇貨幣政策中介目標(biāo)依據(jù)的原則包括()。

A. 誘發(fā)性

B. 可控性

C. 自發(fā)性

D. 可測(cè)性

E. 相關(guān)性

【答案】BDE

【解析】中央銀行選擇貨幣政策中間目標(biāo)遵循的原則是可控性、可測(cè)性、相關(guān)性。

二、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制

1.含義：

貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是指中央運(yùn)用貨幣政策工具影響中介指標(biāo)，進(jìn)而最終實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)的傳導(dǎo)途徑與作用 機(jī)理。貨幣傳導(dǎo)機(jī)制是否順暢直接影響貨幣政策的實(shí)施效果。

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