折現(xiàn)率的預(yù)測和確定是無形資產(chǎn)評估中的難點(diǎn)問題之一。由于折現(xiàn)率是影響評估結(jié)果準(zhǔn)確度的重要參數(shù)，所以在當(dāng)前對高質(zhì)量資產(chǎn)評估結(jié)果的需求日益迫切的背景下，有必要再度探討無形資產(chǎn)折現(xiàn)率確定方法的相關(guān)問題。

折現(xiàn)率的確定原則

1、折現(xiàn)率必須高于無風(fēng)險報酬率

無風(fēng)險報酬率通常以政府發(fā)行的國庫券利率、銀行儲蓄、貸款利率作為參考。折現(xiàn)率高于無風(fēng)險利報酬率的部分即風(fēng)險報酬率。在市場經(jīng)濟(jì)中，每項(xiàng)投資都伴隨著一定風(fēng)險，投資者進(jìn)行投資都希望能獲得更多的收益。無風(fēng)險報酬率實(shí)質(zhì)上是決定投資者是否進(jìn)行投資的最低標(biāo)準(zhǔn)，因此折現(xiàn)率必須高于無風(fēng)險報酬率。

2、折現(xiàn)率應(yīng)體現(xiàn)投資回報率

在正常的資本市場條件下，每項(xiàng)投資的回報不應(yīng)低于該投資的機(jī)會成本。無形資產(chǎn)評估中的折現(xiàn)率反映的是資產(chǎn)的期望收益率。收益率與投資風(fēng)險成正比，風(fēng)險越大，期望收益越高;風(fēng)險越小，期望收益也少。因此，在評估無形資產(chǎn)價值時，折現(xiàn)率應(yīng)充分體現(xiàn)投資回報率。

3、折現(xiàn)率要考慮通貨膨脹因素

由通貨膨脹造成的貶值應(yīng)該在折現(xiàn)率中體現(xiàn)出來。如果在預(yù)計(jì)資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流量時考慮了通貨膨脹，那么在估計(jì)折現(xiàn)率時也應(yīng)該考慮通貨膨脹率，反之則不予考慮。

4、與所選收益額的計(jì)算口徑相匹配

在評估實(shí)務(wù)中，收益額可以因評估目的不同而采用不同的計(jì)算口徑，如采用凈利潤、凈現(xiàn)金流量等。在預(yù)計(jì)資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流量時已經(jīng)對資產(chǎn)特定風(fēng)險的影響做了調(diào)整的，估計(jì)折現(xiàn)率時不需要考慮這些特定風(fēng)險;如果用于估計(jì)折現(xiàn)率的基礎(chǔ)是稅后的，應(yīng)當(dāng)將其調(diào)整為稅前的折現(xiàn)率。針對不同的收益額進(jìn)行評估時，只有將收益額與折現(xiàn)率之間計(jì)算口徑相匹配，才能保證評估結(jié)果的合理性。

5、折現(xiàn)率要能夠體現(xiàn)資產(chǎn)的收益風(fēng)險

一定的收益與一定的風(fēng)險相伴隨，在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)要想取得高收益就必須承擔(dān)高風(fēng)險。因此，折現(xiàn)率在選擇時要能體現(xiàn)資產(chǎn)的收益風(fēng)險。

折現(xiàn)率確定的主要方法

1、加權(quán)平均資本成本法

企業(yè)的資產(chǎn)多種多樣，各類資產(chǎn)具有不同的成本，這種方法是通過企業(yè)全部資產(chǎn)的加權(quán)平均投資回報率來計(jì)算無形資產(chǎn)的投資回報率，即用企業(yè)的加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率的替代。這是因?yàn)槠髽I(yè)的加權(quán)平均資本成本是企業(yè)進(jìn)行各種投資時所要求的必要報酬率。但是如果直接采用企業(yè)全部資產(chǎn)的加權(quán)平均投資回報率作為無形資產(chǎn)的投資回報率，將會低估投資的風(fēng)險，從而使折現(xiàn)率取值偏低。

2、風(fēng)險累加法

折現(xiàn)率由無風(fēng)險報酬率和風(fēng)險報酬率組成。累加法是一種將無形資產(chǎn)的無風(fēng)險報酬率和風(fēng)險報酬率量化并累加求取折現(xiàn)率的方法。無風(fēng)險報酬率是指在正常條件下的獲利水平，是所有的投資都應(yīng)該得到的投資回報率。風(fēng)險報酬率是指投資者承擔(dān)投資風(fēng)險所獲得的超過無風(fēng)險報酬率以上部分的投資回報率，根據(jù)風(fēng)險的大小確定，隨著投資風(fēng)險的遞增而加大。風(fēng)險報酬率一般由評估人員對無形資產(chǎn)的開發(fā)風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險等進(jìn)行分析并通過經(jīng)驗(yàn)判斷來取得，其公式為：

風(fēng)險報酬率=開發(fā)風(fēng)險報酬率+經(jīng)營風(fēng)險報酬率+財務(wù)風(fēng)險報酬率

風(fēng)險累加法在運(yùn)用時要考慮的問題有：

一是注意無形資產(chǎn)所面臨的特殊風(fēng)險。無形資產(chǎn)所面臨的風(fēng)險與有形資產(chǎn)不同，如商標(biāo)權(quán)的盜用風(fēng)險、專利權(quán)的侵權(quán)風(fēng)險、非專利技術(shù)的泄密風(fēng)險等等。

二是如何確定計(jì)人折現(xiàn)率的內(nèi)容和這些內(nèi)容的比率數(shù)值。

三是折現(xiàn)率與無形資產(chǎn)收益是否匹配。

3、行業(yè)平均資產(chǎn)收益率法

行業(yè)平均資產(chǎn)收益率法是目前我國無形資產(chǎn)評估時確定折現(xiàn)率常用的方法之一，這種方法將被評估企業(yè)所在行業(yè)的平均資產(chǎn)收益率作為折現(xiàn)率。行業(yè)平均資產(chǎn)收益率可以從社會經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)資料中獲得，也可以通過上市公司的統(tǒng)計(jì)資料得到，因?yàn)樯鲜泄静捎霉_的財務(wù)制度，且財務(wù)報表經(jīng)過注冊會計(jì)師的嚴(yán)格審計(jì)，具有可靠性，因此這樣算出的行業(yè)平均資產(chǎn)收益率比較合理。行業(yè)平均資產(chǎn)收益率是企業(yè)運(yùn)行情況的綜合體現(xiàn)，可以反映不同行業(yè)的收益狀況。但這種方法在運(yùn)用中也存在一些問題，如行業(yè)平均資產(chǎn)。