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注冊會計師考試 財務(wù)成本管理 章節(jié)精選：第八章(7)

(三)模型參數(shù)的估計

從公式中可以看出，

布萊克―斯科爾斯模型有五個影響因素：S0、X、rc、σ、t(注意多選)。其中，現(xiàn)行股票價格和執(zhí)行價格容易取得。至到期日的剩余年限計算，一般按自然日(一年365天或為簡便用360天)計算，也比較容易確定。比較難估計的是無風(fēng)險利率和股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差。

1、無風(fēng)險利率的估計

布萊克―斯科爾斯模型中的利率要使用連續(xù)復(fù)利。連續(xù)復(fù)利假定利息是連續(xù)支付的。

2、收益率標(biāo)準(zhǔn)差的估計

股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差可以使用歷史收益率來估計。

其中： RT指收益率的連續(xù)復(fù)利值。

計算連續(xù)復(fù)利標(biāo)準(zhǔn)差的公式與年復(fù)利相同，但是連續(xù)復(fù)利的收益率公式與年復(fù)利不同：

(1)年復(fù)利的股票收益率：

其中： RT指股票在t時期的收益率;PT是t期的價格;PT-1是t-1期的價格;DT是t期的股利。

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